股市不為投資者利益服務(wù)，就沒(méi)有重振希望。美國(guó)歐洲股市之所以積極走高，絕大多數(shù)投資者都能賺錢，是因?yàn)樗麄兊墓芾韺影淹顿Y者的利益看得高于一切，而將融資者利益放在其次。哪怕是金融危機(jī)爆發(fā)，股市也很少擴(kuò)容，卻通過(guò)振興股市，來(lái)帶動(dòng)信心恢復(fù)、消費(fèi)拉動(dòng)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
本周股市以單邊大跌，將上周五連陽(yáng)成果一舉吞沒(méi)，回到了起點(diǎn)，2100點(diǎn)再度岌岌可危。中國(guó)股市低迷的癥結(jié)到底在哪里？毛澤東曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“為什么人的問(wèn)題，這是一個(gè)首要的問(wèn)題，根本的立場(chǎng)問(wèn)題，原則問(wèn)題。”把這話用到當(dāng)今股市，無(wú)疑是一把犀利的解剖刀直刺中國(guó)股市癥結(jié)：只為融資者的利益，而漠視、侵害投資者的利益。具體表現(xiàn)為：
1、當(dāng)年股市為國(guó)企扭虧服務(wù)，給投資者埋下了后遺癥。1998年政府為了實(shí)現(xiàn)國(guó)企3年扭虧的目標(biāo)，要求一家優(yōu)質(zhì)企業(yè)捆綁一家虧損企業(yè)一起上市，通過(guò)業(yè)績(jī)包裝作假，在大規(guī)模圈錢后，大股東再掏空上市公司，為股市制度缺陷埋下禍根，造成了許多大盤股淪為垃圾股、ST股。如中國(guó)遠(yuǎn)洋從68.4元跌到4.14元，廣大投資在這些老大盤股里蒙受了巨大損失，還要遭到現(xiàn)在的管理層和輿論對(duì)績(jī)差股的嚴(yán)厲訓(xùn)斥。
2、大小非減持的限制規(guī)定不了了之。股改前，流通市值僅8900億，總市值僅2.8萬(wàn)億。此時(shí)，非流通大股東僅付出10送3的極小對(duì)價(jià)（2700億元），就換來(lái)了最高時(shí)27萬(wàn)億市值的流通權(quán)，至今流通市值仍高達(dá)16.8萬(wàn)億，總市值23萬(wàn)億。問(wèn)題是，原非流通股東的成本只有一元，經(jīng)多年的送股分紅，已變成了零成本，而原先國(guó)資委的“國(guó)有股三年內(nèi)減持5%須報(bào)請(qǐng)國(guó)資委批準(zhǔn)”的規(guī)定已不了了之，國(guó)企困難時(shí)就加大了減持力度，它們?cè)谌魏喂蓛r(jià)上兌現(xiàn)都收益巨大。而股改后新上市的非流通股的鎖定期更短，兌現(xiàn)后的機(jī)會(huì)成本更高。這幾年股指和股價(jià)之所以飛流直瀉，廣大投資者之所以虧損累累，除了IPO和再融資以高溢價(jià)抽血外，更主要的是持股的高成本輸給了大股東的低成本或零成本。不妨說(shuō)，現(xiàn)在是在為股改時(shí)拿到的微小的紅利還重債。
3、管理層盲目擴(kuò)容大躍進(jìn)把投資者推向了深淵。從1958年的"跑步進(jìn)入共產(chǎn)主義"的大躍進(jìn)，到1978年的"洋躍進(jìn)"，再到2009年中央政府4萬(wàn)億投資和地方政府12萬(wàn)億的投資大躍進(jìn)，都是由各級(jí)官員的好大喜功、憑功升遷、只求速度、不顧質(zhì)量的思想造成的。平心而論，僅20年歷史、人均GDP剛剛達(dá)到5000美元的中國(guó)股市，而機(jī)構(gòu)僅占市值7.4%、85%的投資者資金僅10萬(wàn)元以下，卻把股市搞成20多萬(wàn)億市值，世界第二，這本身就是不切實(shí)際的大躍進(jìn)所導(dǎo)致的惡果。更可笑的事，某交易所的總經(jīng)理竟然放出了"8年后中國(guó)股市市值將達(dá)80萬(wàn)億、年交易量達(dá)100萬(wàn)億（即每天4000億以上）、成為世界第一股市"的"衛(wèi)星"，令整個(gè)市場(chǎng)目瞪口呆。多年來(lái)，銀行股、石油股、資源股、煤炭股上市時(shí)都盲目追求規(guī)模做大、爭(zhēng)世界第一，致使超大盤股如今成為"僵尸股"。有關(guān)人士還標(biāo)榜其有"罕見(jiàn)投資價(jià)值"，鼓動(dòng)大家買進(jìn)，結(jié)果把投資者一網(wǎng)打盡，苦不堪言。說(shuō)穿了，這種大躍進(jìn)就是為了這個(gè)版那個(gè)板的大融資者得利，而年復(fù)一年地抽投資者的血。那怕每年為了融資幾千億而損失市值幾萬(wàn)億，也在所不惜。這在全世界股市都絕無(wú)僅有。
股市不為投資者利益服務(wù)，就沒(méi)有重振希望。美國(guó)歐洲股市之所以積極走高，絕大多數(shù)投資者都能賺錢，是因?yàn)樗麄兊墓芾韺影淹顿Y者的利益看得高于一切，而將融資者利益放在其次。哪怕是金融危機(jī)爆發(fā)，股市也很少擴(kuò)容，卻通過(guò)振興股市，來(lái)帶動(dòng)信心恢復(fù)、消費(fèi)拉動(dòng)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。是因?yàn)�，他們的股民都是選民，人人手里有一張莊嚴(yán)地一票，關(guān)乎執(zhí)政地位的得失。而中國(guó)股市的管理層則沒(méi)有這個(gè)顧慮，因此，全力守衛(wèi)、任何情況下都信誓旦旦不愿放棄的是擴(kuò)容，而從來(lái)沒(méi)有去正視銀行股為何破凈，估值為何全球最低？沒(méi)有認(rèn)真研究股市的資金還剩多少，投資者的虧損有多少，新增資金進(jìn)來(lái)了多少？為什么國(guó)外的富人都樂(lè)意買股票，而中國(guó)的富人都不愿意進(jìn)股市，只想投房地產(chǎn)或?qū)①Y金轉(zhuǎn)移到國(guó)外。中國(guó)股市無(wú)賺錢效應(yīng)，只有虧錢效應(yīng)的局面何時(shí)能改變？養(yǎng)老基金、住房公積金何時(shí)進(jìn)股市，中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者何時(shí)占到50%以上，這是衡量的試金石。舍此，其他的救市手段都是短期行為。
大盤藍(lán)籌股和上證指數(shù)將長(zhǎng)期低迷。在為什么人的問(wèn)題沒(méi)有解決之前，再加上經(jīng)濟(jì)減速、30多年以投資拉動(dòng)為中心的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)終結(jié)、政府實(shí)施"調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)方式"戰(zhàn)略、銀行股的成長(zhǎng)性大幅下降、政府調(diào)控房地產(chǎn)不動(dòng)搖、央企已做好3--5年過(guò)冬準(zhǔn)備、以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨做空已成定勢(shì)（期指開(kāi)設(shè)后，大盤就一路下跌）、市場(chǎng)資金嚴(yán)重匱乏、擴(kuò)容和大小非減持不斷等因素，上證綜指很可能會(huì)歩日經(jīng)指數(shù)8500-9500點(diǎn)10年徘徊的后塵，呈長(zhǎng)期低迷狀況，在10%的范圍里窄幅波動(dòng)，成交量極度萎縮。對(duì)此，人們務(wù)必要有充分的思想準(zhǔn)備。
種好"自留地"是市場(chǎng)無(wú)奈的選擇。2012年股市，與前兩年指數(shù)單邊下跌、個(gè)股全軍覆沒(méi)不同，而是存在著許多結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。因?yàn)�，政府已把�?zhàn)略重心轉(zhuǎn)移到新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)上，因?yàn)橹笖?shù)低，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)減小。于是，市場(chǎng)的聰明資金就進(jìn)行了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，避開(kāi)了上證50、上證180、上證綜指、滬深300大盤股的"白色恐怖"，深入到"敵后"，去開(kāi)辟政府支持的"紅色根據(jù)地"，在新一代信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、白酒、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)和購(gòu)并重組這些板塊中，將大約800多多只股票，即占股票總數(shù)三分之一的績(jī)優(yōu)、高成長(zhǎng)、相對(duì)低估值的中小盤股，跑贏了大盤30%以上，甚至漲幾倍，呈現(xiàn)了中國(guó)股市歷史上罕見(jiàn)的熊市中結(jié)構(gòu)性牛市的機(jī)會(huì)。
我認(rèn)為，這是在IPO、再融資、大小非減持、市場(chǎng)資金不足情況下，市場(chǎng)無(wú)奈的選擇，也是明智的選擇。這種格局有可能長(zhǎng)期維持。上證指數(shù)有可能破2100點(diǎn)，但空間不會(huì)很大。指數(shù)越底，就越應(yīng)淡化上證綜指，加強(qiáng)對(duì)上市公司的價(jià)值和成長(zhǎng)性的研究，強(qiáng)化"種自留地"的意識(shí)和勇氣。今年凡這樣做、并做贏的人，才是真正的股市高手。
